ستحد هذه الاستراتيجيات من تأثير الديون الخاصة على الانتعاش الاقتصادي العالمي

اقتصاد العالم

المشاركة تعنى الاهتمام

11 مايو، 2022

استخدمت الحكومات السياسات المالية والنقدية لتقليل التأثير الاقتصادي للوباء ، لكن هذا أدى إلى زيادة الديون الخاصة. ماذا يمكنهم أن يفعلوا بعد ذلك؟

 

By

خبير اقتصادي ، قسم الدراسات الاقتصادية العالمية التابع لإدارة البحوث بصندوق النقد الدولي


 

  • اتخذت الحكومات في جميع أنحاء العالم تدابير لتقليل تأثير الوباء على اقتصاداتها.
  • ومع ذلك ، نتيجة لنجاح هذه السياسات ، ارتفع الدين الخاص العالمي.
  • قد يؤدي هذا إلى إبطاء الانتعاش الاقتصادي ، لكن عبء النمو سيختلف عبر البلدان وداخلها.
  • سيظل الدعم المالي الاستراتيجي مهمًا للكثيرين خلال فترة انتقال التعافي.
  • لتجنب إجراء التعديلات التي تسبب اضطرابًا طويل الأجل ، يُنصح صانعو السياسات بأن يكونوا على دراية بأي تطورات سلبية في القطاع المالي.

 

نجحت الحكومات في تخفيف الآلام الاقتصادية للوباء من خلال توفير الكثير من السيولة لإصابة المستهلكين والشركات من خلال ضمانات الائتمان والإقراض الميسر ووقف مدفوعات الفائدة.

 

ولكن على الرغم من أن هذه السياسات أثبتت فعاليتها في دعم الميزانيات العمومية ، إلا أنها أدت أيضًا إلى ارتفاع في الدين الخاص ، مما أدى إلى زيادة مطردة في الرافعة المالية حفزتها الظروف المالية الداعمة منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008.

 

ارتفع الدين الخاص العالمي بنسبة 13 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي في عام 2020 - أسرع من الارتفاع الملحوظ خلال الأزمة المالية العالمية وبسرعة تقارب الدين العام.

 

نحن نقدر أن المستويات الأخيرة من الرافعة المالية يمكن أن تبطئ الانتعاش الاقتصادي بنسبة تراكمية 0.9 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في الاقتصادات المتقدمة و 1.3 في المائة في الأسواق الناشئة في المتوسط ​​على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

 

زيادة الديون

 

ومع ذلك ، فإن الأرقام الإجمالية لا تروي القصة كاملة. اختلف تأثير الوباء على الموارد المالية للأسر والشركات عبر البلدان وداخلها ، مما يعكس الاختلافات في استجابات السياسات والتكوين القطاعي لاقتصاداتها.

 

على سبيل المثال ، الخدمات التي تتطلب اتصالاً مكثفًا مثل الترفيه يتم التعاقد عليها مع بقاء الناس في منازلهم ، ولكن توسع إنتاج وتصدير أجهزة الكمبيوتر والبرامج والسلع الأخرى مع زيادة إنفاق المستهلكين على الأجهزة. اختلف التأثير على الميزانيات العمومية للمستهلكين والشركات ، وخاصة أولئك الأكثر تعرضًا للوباء ، اعتمادًا كبيرًا على الدعم المقدم من الحكومات.

 

يُظهر تحليلنا أن عبء النمو بعد الجائحة يمكن أن يكون أكبر بكثير في البلدان التي (1) تتركز فيها المديونية بشكل أكبر بين الأسر المعيشية التي تعاني من ضغوط مالية والشركات الضعيفة ، (2) الحيز المالي محدود ، (3) نظام الإعسار غير فعال ، و (4) السياسة النقدية بحاجة إلى تشديد سريع.

 

عادة ما تكون الأسر ذات الدخل المنخفض والشركات الضعيفة (الشركات المثقلة بالديون وغير المربحة والتي تكافح من أجل سداد مدفوعات الفائدة) أقل قدرة على تحمل مستوى مرتفع من الديون. نتيجة لذلك ، من المرجح أن يقوموا بإجراء تخفيضات أكثر حدة في الإنفاق الاستهلاكي والاستثماري في المستقبل. لذلك ، من المتوقع أن يكون التأثير الأكبر على النمو المستقبلي أكبر في البلدان التي شهدت أكبر زيادة في المديونية بين الأسر ذات الدخل المنخفض والشركات الضعيفة خلال الوباء.

 

شهد المستهلكون في الصين وجنوب إفريقيا أكبر زيادة في نسب ديون الأسر بين البلدان التي تتوافر عنها بيانات مفصلة. لكن تجربة الأسر في هذين البلدين كانت مختلفة تمامًا: في الصين ، ازدادت الرافعة المالية بشكل أكبر بين الأسر ذات الدخل المنخفض ، في حين شكلت الأسر ذات الدخل المرتفع معظم الزيادة في جنوب إفريقيا.

 

من بين الاقتصادات المتقدمة ، شهدت الأسر ذات الدخل المنخفض في الولايات المتحدة وألمانيا والمملكة المتحدة زيادات أكبر نسبيًا في الديون مقارنة بتلك الموجودة في فرنسا وإيطاليا ، حيث انخفضت الرافعة المالية فعليًا للأسر الفقيرة.

 

ستحد هذه الاستراتيجيات من تأثير الديون الخاصة على الانتعاش الاقتصادي العالمي

 

تباين تأثير الوباء على الأعمال التجارية أيضًا. غالبًا ما تقترض الشركات الضعيفة - التي تتركز بشكل كبير في الخدمات كثيفة الاتصال - لتنجو من الانخفاض في الإيرادات الناجم عن الوباء. لذلك من المرجح أن يكون الاستثمار المستقبلي أقل في البلدان ذات الحصة الأكبر من القطاعات كثيفة الاتصال.

 

ارتفاع معدلات التضخم والفوائد

 

مع تعافي الاقتصادات وتسارع التضخم ، يجب على الحكومات أن تأخذ في الاعتبار تأثير تشديد السياسة المالية والنقدية على المستهلكين والشركات الأكثر ضغوطًا ماليًا عند تحديد خطوات الخروج من سياسات الدعم غير العادية.

 

على سبيل المثال ، نقدر أن التشديد المفاجئ بمقدار 100 نقطة أساس من شأنه أن يبطئ الاستثمار من قبل الشركات الأكثر فاعلية بمقدار 6.5 نقطة مئوية تراكمية على مدى عامين - أربع نقاط مئوية أكثر من أقلها رافعة مالية.

 

حيثما يسير التعافي على قدم وساق وتكون الميزانيات العمومية في حالة جيدة ، يمكن تخفيض الدعم المالي بشكل أسرع ، مما يسهل عمل البنوك المركزية. في أماكن أخرى ، يجب على الحكومات أن توجه الدعم المالي للفئات الأكثر ضعفاً في الانتقال إلى التعافي مع الاستمرار في ذلك أطر مالية ذات مصداقية متوسطة الأجل.

 

لمنع التشديد السريع للسياسة النقدية من التسبب في اضطرابات كبيرة وربما طويلة الأمد ، يجب على صانعي السياسات إيلاء اهتمام وثيق للتطورات المعاكسة في القطاع المالي.

 

هذا مهم بشكل خاص في البلدان حيث يمكن أن تمتد موجة الإفلاس في القطاعات التي تضررت بشدة من الوباء إلى بقية الاقتصاد. يمكن للحكومات في هذه البلدان تحفيز إعادة الهيكلة على التصفية ، وعند الضرورة ، تمديد دعم الملاءة.

 

الإفلاس وإعادة هيكلة الأنظمة

 

يجب على السلطات أيضًا تعزيز آليات إعادة الهيكلة والإعسار (من خلال إعادة الهيكلة المخصصة خارج المحكمة ، على سبيل المثال) لتشجيع إعادة تخصيص رأس المال والعمالة بسرعة نحو الشركات الأكثر إنتاجية.

 

وبالمثل ، إذا كانت الديون الأسرية الكبيرة تهدد الانتعاش ، فيجب على الحكومات النظر في برامج إعادة هيكلة الديون ذات التكلفة الفعالة والتي تهدف إلى تحويل الموارد إلى الأفراد الضعفاء نسبيًا والذين من المرجح أن ينفقوا دخولهم. يجب أن تسعى هذه البرامج ، من خلال تصميمها ، إلى تقليل المخاطر الأخلاقية.

 

باختصار ، تشكل الزيادة الأخيرة في مديونية الأسر والشركات مخاطر على وتيرة الانتعاش. ومع ذلك ، فإن هذه المخاطر ليست موزعة بالتساوي. تعد المراقبة الدقيقة في الوقت الحقيقي للميزانيات العمومية للأسر ذات الدخل المنخفض والشركات الضعيفة عاملاً أساسياً في معايرة فك إجراءات الدعم. هذا يمكن أن يمنع حدوث ضائقة مفاجئة عند تشديد الأوضاع المالية.

 

 

تم نشر هذه المقالة في الأصل من قبل المنتدى الاقتصادي العالمي ، في 22 أبريل 2022 ، وتم إعادة نشرها وفقًا لـ Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International Public License. يمكنك قراءة المقال الأصلي هنا. الآراء المعبر عنها في هذا المقال هي آراء المؤلف وحده وليست من WorldRef.


 

استكشف خدمات WorldRef لتتعلم كيف نجعل عمليات عملك العالمية أسهل وأكثر اقتصادا!

محطة طاقة الرياح | حلول الطاقة المائيةمراجعة الطاقة | الطاقة الحرارية والتوليد المشترك | أنظمة الكهربائية | خدمات للبائعين  |  المصادر الصناعية المجانية   |  حلول الصناعية  |  التعدين ومعالجة المعادن  |  أنظمة مناولة المواد  |  التحكم في تلوث الهواء  |  معالجة المياه والصرف الصحي  |  النفط والغاز والبتروكيماويات  |  السكر والإيثانول الحيوي  |  الطاقة الشمسية  |  حلول طاقة الرياح