مع تسارع التضخم في الولايات المتحدة ، كذلك تزداد احتمالية حدوث ركود

التضخماقتصاد العالم

المشاركة تعنى الاهتمام

17 مايو، 2022

يستمر التضخم في التأثير على الولايات المتحدة. يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على أمل تجنب الركود - لكن الخبراء يتساءلون عما إذا كان يمكن تحقيق ذلك.

 

By

زميل باحث ، مركز مصفر رحماني للأعمال والحكومة ، كلية هارفارد كينيدي


 

  • التضخم يتسارع في الولايات المتحدة.
  • يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة على أمل تحقيق هبوط ناعم للاقتصاد.
  • هنا ، يقوم خبيران بمراجعة البيانات التاريخية وخلصا إلى أن هناك احتمالًا كبيرًا للغاية بحدوث ركود خلال العامين المقبلين.

 

مع وصول التضخم في الولايات المتحدة إلى 7.9٪ في فبراير 2022 ، تحرك مجلس الاحتياطي الفيدرالي لزيادة معدل الأموال الفيدرالية بمقدار 0.25 نقطة مئوية في اجتماعه في مارس. صدر أحدث ملخص للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) للتوقعات الاقتصادية (2022) ، والذي صدر في نفس الاجتماع ، ويتوقع أن تصل أسعار الفائدة إلى 1.9 ٪ بحلول نهاية عام 2022. واستجابة لذلك ، كان هناك الكثير من النقاش حول معقولية أن يمكن للبنك تحقيق هبوط ناعم دون دفع الاقتصاد الأمريكي إلى الركود.

 

في حين أن هندسة الهبوط الناعم نادرًا جدًا من الناحية التاريخية ، أخبر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المشرعين في أوائل مارس أنه يعتقد أن تحقيق هبوط سلس هو "الأرجح أكثر من غيره" (باول 2022). تدعم توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر مارس (اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة 2022) ، بالإضافة إلى التوقعات الإجماعية الصادرة عن مسح التوقعات المحترفين لبنك الاحتياطي الفيدرالي لفيلادلفيا (FRBP 2022) ، هذا الادعاء: في كلا التوقعين ، يتراجع التضخم إلى أقل من 3٪ بحلول عام 2023 ولا تزال البطالة قائمة. أقل من 4٪.

 

لفحص معقولية توقعات الاحتياطي الفيدرالي ، ننظر إلى البيانات الفصلية التي تعود إلى الخمسينيات من القرن الماضي ونحسب احتمال دخول الاقتصاد في حالة ركود خلال الاثني عشر و 1950 شهرًا القادمة ، مشروطًا بمقاييس بديلة للتضخم والبطالة. يحفز تحليلنا حقيقة أن الظروف المحمومة مثل البطالة المنخفضة والتضخم المرتفع عادة ما تتبعها فترات ركود على المدى القريب. على سبيل المثال ، تُظهر فاتاس (12) كيف أن الاقتصاد الأمريكي لم يظهر أبدًا فترات كبيرة من البطالة المنخفضة والمستقرة ، مثل تلك التي تنبأت بها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

 

النتيجة المركزية التي توصلنا إليها هي أنه بالنظر إلى التضخم الحالي الذي يقارب 8٪ والبطالة أقل من 4٪ ، فإن الأدلة التاريخية تشير إلى احتمالية كبيرة للغاية للركود على مدى 12 إلى 24 شهرًا القادمة.

 

يزيد التضخم المرتفع من احتمالية حدوث ركود

 

يوضح الجدول 1 الاحتمال التاريخي لحدوث ركود خلال العام أو العامين المقبلين ، بشرط المقاييس المعاصرة لتضخم مؤشر أسعار المستهلكين ومعدل البطالة. تشير النتائج إلى أن انخفاض البطالة وارتفاع التضخم يزيدان بشكل كبير من احتمالية حدوث ركود لاحق. تاريخيًا ، عندما يرتفع متوسط ​​التضخم ربع السنوي فوق 5٪ ، يكون احتمال حدوث ركود خلال العامين المقبلين أعلى من 60٪ ، وعندما ينخفض ​​معدل البطالة إلى أقل من 4٪ ، فإن احتمال حدوث ركود خلال العامين المقبلين يقترب من 70٪.

 

منذ عام 1955 ، لم يكن هناك ربع مع متوسط ​​تضخم أعلى من 4٪ وبطالة أقل من 5٪ لم يتبعها ركود خلال العامين المقبلين.

 

مع تسارع التضخم في الولايات المتحدة ، كذلك تزداد احتمالية حدوث ركود

 

لا تعكس النتائج المذكورة أعلاه استخدامنا لمؤشر أسعار المستهلكين بدلاً من مقاييس التضخم البديلة ، أو استخدام معدل البطالة بدلاً من إجراءات تشديد سوق العمل البديلة. قياس ضيق سوق العمل مع معدل الوظائف الشاغرة ، الذي دافعنا عنه في عملنا السابق (Domash and Summers 2022) ، يشير إلى احتمالية أكبر للركود خلال الاثني عشر و 12 شهرًا القادمة. وبالمثل ، فإن استخدام تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية أو تضخم الأجور بدلاً من مؤشر أسعار المستهلكين يؤدي أيضًا إلى نفس الاستنتاجات.

 

قد يجادل البعض بأن البيانات التاريخية المقدمة في هذه الجداول تبالغ في تقدير احتمالية الركود ، حيث كان هناك اتجاه نحو استقرار دورة الأعمال بشكل أكبر في العقود الأخيرة. بدافع من هذا القلق ، وللاستفادة القصوى من المعلومات المتاحة ، نستخدم نموذجًا احتماليًا للتنبؤ باحتمالية حدوث ركود في المستقبل بناءً على الظروف الاقتصادية الحالية والتحكم في اتجاه زمني.

 

يعرض الجدول 2 النتائج من نماذجنا الاحتمالية ، ويظهر الاحتمالات المتوقعة للركود الذي يحدث على مدى 12 و 24 شهرًا القادمة لخمسة مواصفات نموذجية مختلفة. في نموذجنا الأساسي ، نستخدم متوسط ​​تضخم لاحق ربع سنوي وربع بطالة كمتغيراتنا التفسيرية الرئيسية. للسماح باحتمال انخفاض احتمالات الركود بمرور الوقت ، لدينا أيضًا مواصفات تتضمن اتجاهًا زمنيًا (العمود 2) وصورة لسنوات ما بعد عام 1982 (العمود 3). نجد في انحداراتنا أن الاتجاه نحو مزيد من الاستقرار في دورة الأعمال لا يظهر بأي طريقة مهمة بمجرد أن يتحكم المرء في الظروف الاقتصادية. أخيرًا ، نقوم بتضمين مواصفات مع وهمية توضح ما إذا كان الاقتصاد أكثر من ستة أرباع في التوسع الاقتصادي (العمود 4) ، ومع اتجاه الوقت ودمية التوسع (العمود 5).

 

 

تشير هذه النتائج إلى احتمالية عالية جدًا للركود في السنوات القادمة وهي قوية عبر العديد من مواصفات الطراز. علاوة على ذلك ، فإن النتائج لا تعكس اختيارنا لاستخدام مؤشر أسعار المستهلكين كمقياس للتضخم أو معدل البطالة كمقياس الركود. يؤدي استخدام تضخم الأجور ، بدلاً من مؤشر أسعار المستهلكين ، إلى تنبؤات أعلى باحتمالية حدوث ركود ، واستخدام تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية يؤدي إلى تنبؤات مماثلة. استبدال معدل البطالة بمعدل الشغور (الذي نعتقد أنه مؤشر ضيق أفضل) ينتج عنه أيضًا احتمالات أعلى للركود خلال السنوات القادمة.

 

بشكل عام ، تشير الأدلة التي نقدمها إلى أن هندسة الهبوط الناعم أمر صعب للغاية في اقتصاد تضخم سريع النمو.

 

تعتبر عمليات الهبوط الناعمة غير مسبوقة تاريخيًا في الولايات المتحدة

 

وقد جادل البعض بأن هناك أسبابًا للتفاؤل على أساس أن عمليات الهبوط السهلة حدثت عدة مرات في فترة ما بعد الحرب - بما في ذلك في أعوام 1965 و 1984 و 1994. ومع ذلك ، نظهر أن التضخم وضيق سوق العمل في كل من هذه الفترات كان لها تشابه بسيط مع اللحظة الحالية. يلخص الجدول 3 ظروف سوق العمل خلال عمليات الهبوط السهل المزعومة هذه.

 

 

في جميع الحلقات الثلاث ، كان الاحتياطي الفيدرالي يعمل في اقتصاد مع معدل بطالة أعلى بكثير مما هو عليه اليوم ، ونسبة الشغور إلى البطالة أقل بكثير مما هي عليه اليوم ، ولا يزال تضخم الأجور أقل من 4٪. في هذه الأمثلة التاريخية ، رفع الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أسعار الفائدة أعلى بكثير من معدل التضخم - على عكس اليوم - وتصرف بشكل صريح مبكرًا لمنع التضخم من التصاعد ، بدلاً من انتظار التضخم المفرط بالفعل. لم تتضمن هذه الفترات أيضًا صدمات كبيرة في العرض مثل تلك التي تشهدها الولايات المتحدة حاليًا.

 

مع اقتراب التضخم من 8٪ والبطالة أقل من 4٪ ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم متأخر كثيرًا عن المنحنى ، وعليه الآن أن يلعب دور اللحاق بالركب لمحاولة ترويض الزيادات في الأسعار. بدلاً من أسباب التفاؤل ، فإن التجربة التاريخية في الولايات المتحدة هي أن تباطؤ التضخم المتسارع بسرعة يؤدي دائمًا إلى زيادات كبيرة في الركود الاقتصادي. استنتاجنا صدى له وآخرون. (2022) ، الذي يجادل بأن إعادة التضخم إلى الهدف على الأرجح يتطلب استجابة سياسية أقوى بكثير مما هو متوقع حاليًا. علاوة على ذلك ، لا تفسر أي من الحسابات الواردة في هذا العمود صدمات العرض الأخيرة المرتبطة بالحرب في أوكرانيا ، والتي لن تؤدي إلا إلى زيادة احتمالية حدوث ركود أكبر. لذلك نعتقد أن احتمالية أن يحقق بنك الاحتياطي الفيدرالي هبوطًا ناعمًا في الاقتصاد منخفضة.

 

مراجع

 

  • Domash ، A and L Summers (2022) ، "ما مدى ضيق أسواق العمل الأمريكية؟" ، VoxEU.org ، 17 مارس.
  • فاتاس ، أ (2021) ، "اقتصاد الضغط العالي قصير العمر" ، VoxEU.org ، 27 أكتوبر.
  • اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (2022) ، "ملخص لجنة السوق المفتوحة للتوقعات الاقتصادية" ، 16 مارس.
  • بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا (2022) ، "مسح الربع الأول لعام 2022 للمتنبئين المحترفين" ، إدارة الأبحاث ، بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا. 11 فبراير.
  • Ha، J، MA Kose، and F Ohnsorge (2022) ، "تضخم اليوم والتضخم الكبير في السبعينيات: أوجه التشابه والاختلاف" ، VoxEU.org ، 1970 مارس.
  • باول ، جيه إتش (2022) ، "جلسة استماع في مجلس النواب بشأن السياسة النقدية وحالة الاقتصاد" ، شركة National Cable Satellite Corporation ، 2 مارس.

 

 

تم نشر هذه المقالة في الأصل من قبل المنتدى الاقتصادي العالمي ، في 20 أبريل 2022 ، وتم إعادة نشرها وفقًا لـ Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International Public License. يمكنك قراءة المقال الأصلي هنا. الآراء المعبر عنها في هذا المقال هي آراء المؤلف وحده وليست من WorldRef.


 

استكشف خدمات WorldRef لتتعلم كيف نجعل عمليات عملك العالمية أسهل وأكثر اقتصادا!

محطة طاقة الرياح | حلول الطاقة المائيةمراجعة الطاقة | الطاقة الحرارية والتوليد المشترك | أنظمة الكهربائية | خدمات للبائعين  |  المصادر الصناعية المجانية   |  حلول الصناعية  |  التعدين ومعالجة المعادن  |  أنظمة مناولة المواد  |  التحكم في تلوث الهواء  |  معالجة المياه والصرف الصحي  |  النفط والغاز والبتروكيماويات  |  السكر والإيثانول الحيوي  |  الطاقة الشمسية  |  حلول طاقة الرياح